债性价值驱动分级基金A净值上涨 折价水平仍具吸引力

2019年08月13日 17:05
作者:云水长和

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【债性价值驱动分级基金A净值上涨 折价水平仍具吸引力】8月以来,权益市场波动加剧,一些风险较小的固定收益基金品种重回投资者视野,分级基金A类份额就是其中之一。统计显示,截至8月12日,分级A指数今年以来上涨5.04%,8月以来的7个交易日上涨0.67%。相比之下,中长期纯债基金平均收益仅有2.63%,短期纯债基金平均收益为2.07%。

  8月以来,权益市场波动加剧,一些风险较小的固定收益基金品种重回投资者视野,分级基金A类份额就是其中之一。统计显示,截至8月12日,分级A指数今年以来上涨5.04%,8月以来的7个交易日上涨0.67%。相比之下,中长期纯债基金平均收益仅有2.63%,短期纯债基金平均收益为2.07%。

  分级基金A年内涨逾5%

  多位基金业内人士指出,分级基金7月底以来的上涨行情主要来自其债性价值驱动,相比AA+企业债,A份额一年期银行定期存款+3%的隐含收益率显现出吸引力。

  比起股票市场持续调整,分级基金A份额今年以来平均接近5%的涨幅给投资者带来欣慰。

  集思录统计的分级A指数显示,截至8月12日收盘,分级A指数报收1685.932点,较年初上涨5.04%,8月7日,全市场分级基金A份额成交高达4.2亿元,创出近5个月新高。

  今年以来,分级A指数在1月及3月两个月份涨幅超过1%,4月份,该指数出现0.2%的回调;8月以来,分级基金A份额开始一轮新攻势,7个交易日上涨0.67%。

  统计显示,截至8月12日,今年以来,日均成交额超过500万元的分级基金A份额,平均涨幅为4.62%,其中,深成指A涨幅达到19.02%,恒中企A、医药A、银行A等6只分级基金A份额的涨幅都超过了5%。

  在一位券商分析师看来,分级基金A份额近期的上涨行情主要来自其债性价值驱动。“目前市场上主流的3~5年期AA+企业债,到期收益率在3.6%~4%,对比来看,分级基金A约定年化收益率为一年期银行定期存款+3%、且有下折保护的主流分级基金A份额折价率在2.5%~3%,隐含收益率在4.6%左右,相比3~5年期AA+企业债有明显的优势。另外,权益市场近期波动较大,市场风险偏好走低,也在一定程度上推动了分级A的涨势。”上述券商分析师说。

  一位券商自营部门人士称,年初,分级基金A份额普遍折价5%,加上两年的利息,到期收益率一度高达7%。近期的上涨行情也是跟随着债券市场上涨,估值得以提升。8月9日,10年期国债到期收益率为3.0216%,创年内新低。若从4月份开始持有国债期货,收益率在3%左右。同样具有债券属性的分级基金A份额二级市场价格同样受益于债券牛市。

  他同时提醒,自资管新规实施以来,分级基金陆续进行转型清盘程序,场内流动性日益萎缩。今年以来,全市场分级基金A份额日均成交金额仅为231.14万元,而去年全年分级基金A份额日均成交金额接近300万元。对于资金量较大的机构投资者而言,流动性匮乏的市场吸引力也受到影响。

  上述券商分析师指出,根据目前的折价水平,分级A的债性价值相对AA+企业债而言仍然具备优势。一年期银行定期存款+3%的分级基金A份额隐含收益率在4.6%附近,+3.5%类的分级A隐含收益率可达到5%~5.1%,高收益的分级A优势更为突出。但需要注意的是,目前+5%类的分级A基本处于溢价,价格向上空间有限。此外,考虑到目前分级基金市场并不活跃,部分分级A二级市场缺乏流动性,市场上较为活跃的还是+3%类的分级A品种。

  “目前分级基金A份额折价幅度大约为2%,预计持有一年收益率将有6%左右。2020年底资管新规过渡期结束,大部分的分级基金将转为LOF基金。考虑到届时会有近1%的赎回费用,持有分级A的年化收益会有一些折扣。对于券商自营团队而言,业绩考核目标为年化收益8%,目前分级A无法满足这一收益目标要求。更愿意关注处于贴水状态的股指期货、黄金等品种。”上述券商自营部门人士透露。

  有基金经理提醒投资者,关注分级基金A的特殊条款设置。“比如今年以来涨幅较大的深成指A无下折条款设置,而且根据合同规定,当深成指B净值跌至0.1元后,A类份额和B类份额将同涨同跌。今年以来深成指A与其B类份额基本维持同涨同跌状态。当前,深成指B预估净值为0.089元,深成指A仍与B端同涨同跌,标的风险相对较大。”(证券时报)

  迷你分级大限已至,分级基金或2020年中前集中处理

  自2017年分级基金新规实行以来,一系列整改措施让曾经大热的分级基金每况愈下。按照去年发布的资管新规要求,份额在3亿份以下的分级基金要在今年6月30日之前完成整改。近期,多只存量的分级基金纷纷发出限制大额申购的公告,进一步控制场内份额的增长。有业内人士告诉记者,由于转型或清盘都要召开基金持有人大会,因此影响了部分迷你分级基金的整改步伐。不过根据记者最新了解到的信息,未来分级基金无论规模大小,都被要求在2020年上半年前转型或清盘。

  受2017年开始执行的新规影响,分级基金逐渐消亡。去年4月发布的资管新规更是明确存量分级基金要进行整改。根据当时的安排,分级基金开放申购应向证监会报备,并根据基金份额的不同按批次进行清理。其中份额在3亿份以下的分级基金在今年6月底前应完成整改,而份额在3亿份以上的分级基金,最后清理期限延长至2020年年底。

  数据显示,存量的126只分级基金中,截至今年一季度末共有86只基金的最新份额不足3亿份,按规定,这些基金若在二季度不能将基金份额达到3亿份以上,便将要在今年上半年完成清理。对目前市场上还存在着不少迷你分级基金,部分基金公司市场部人士和记者表示,并不是基金公司不想整改,而是转型、清盘都要召集一定比例的持有人进行投票,这个过程现实操作起来有难度,基金公司也在观望中。

  不过,为了进一步控制分级基金的份额,基金公司也严格限制旗下分级产品的场内大额申购。6月26日,富国基金旗下包括创业板指数分级、富国中证工业4.0等在内的10只分级基金同时发布暂停场内大额申购业务的公告,表示自6月26日起对单个基金账户累计金额超过500元的场内申购业务申请进行限制。在此之前,华宝、国投瑞银等基金公司也发出限制分级基金场内大额申购的公告。

  据了解,基金公司限制分级基金场内申购金额已经进行多轮。以富国创业板指数分级为例,今年2月23日,该基金场内申购金额被下调至1万元。短短3日后,场内申购金额更是进一步下调至1000元。

  除了限制场内申购这一举措,部分基金公司则是按部就班地对旗下分级基金进行整改,包括转型及清盘。

  数据显示,近一年(2018.6.30~2019.6.30)成功转型的分级基金共有22只。记者梳理发现,由于大多数分级基金原本就是跟踪指数,所以指数基金是众多分级基金转型的热门方向,包括浙商沪深300、国寿安保养老产业在内的15只基金均选择转型为指数基金,剩余7只则选择转型为中长期纯债基金或混合债券一级基金。目前并没有分级基金选择转型为股票型或混合型基金的案例。

  就年内提出转型计划或正在转型的分级基金来看,多数选择了可上市交易的LOF型指数基金,如诺安稳健转型为诺安创业板指数增强(LOF)、浙商稳健转型为浙商沪深300指数增强(LOF)、诺安中证创业成长转型为诺安创业板指数增强(LOF)。一些原本规模较小的基金则干脆选择了清盘。记者通过Wind系统筛选发现,去年6月以来,银河沪深300成长增强指数分级、申万菱信传媒行业、中海中证高铁产业、泰达宏利瑞利等基金选择清盘,并陆续发出终止基金合同的公告。(信息时报)

  (云水长和)

(责任编辑:DF505)

 
 
 
 

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